Что такое волатильность простыми словами и как она влияет на бизнес

Что в статье

• Что такое волатильность простыми словами
• Какая волатильность считается высокой
• Чем волатильность отличается от инфляции, риска и тренда
• Какая бывает волатильность
• Почему цены и курсы резко меняются
• Как измеряют волатильность
• Как волатильность влияет на бизнес
• Как быстро рассчитать влияние волатильности на себестоимость
• Три примера волатильности в бизнесе
• Как бизнесу подготовиться к колебаниям цен и курса
• Когда волатильность может стать возможностью
• Частые ошибки предпринимателей

Коротко

• Волатильность показывает, насколько сильно и часто меняется цена, курс или другой показатель за определенный период.
• Чем шире диапазон колебаний, тем выше волатильность.
• Она не показывает направление движения: цена может резко расти и падать.
• Для бизнеса особенно важна волатильность курса, сырья, закупочных цен, доставки и ставок.
• Снизить последствия помогают сценарное планирование, запас маржи, договорные условия и несколько поставщиков.

Что такое волатильность простыми словами

Волатильность — это показатель силы и частоты изменения цены товара, валюты, акции или другого актива за выбранный период. Если цена меняется редко и незначительно, волатильность низкая. Если часто и резко движется вверх и вниз — высокая.

Представим два товара со средней ценой около 1 000 руб. Первый в течение месяца стоил от 980 до 1 020 руб., второй — от 800 до 1 250 руб. Средняя цена похожа, но второй товар сложнее закупать и продавать с предсказуемой маржой. Значит, его цена более волатильна.

Волатильность не означает обязательный рост или падение. Курс может сначала вырасти, затем снизиться и вернуться к исходному уровню. Итоговая цена не изменится, но колебания внутри периода будут значительными.

Какая волатильность считается высокой

Универсального значения нет. Колебание на 3% может быть обычным для одного рынка и существенным для другого. Оценка зависит от того, что меняется, за какой период и насколько это влияет на финансовый результат.

Для предпринимателя волатильность становится высокой, когда изменение заметно влияет на себестоимость, маржу, оборотные средства или исполнение договоров.

Чем волатильность отличается от инфляции, риска и тренда

Волатильность показывает интенсивность колебаний. Инфляция отражает изменение общего уровня цен, чаще — их рост за продолжительный период. Тренд показывает общее направление: например, устойчивое подорожание сырья в течение года.

Риск — вероятность нежелательного результата: например, снижения прибыли или кассового разрыва. Высокая волатильность может увеличивать риск, но не всегда приводит к убытку.

Какая бывает волатильность

Волатильность можно классифицировать по двум признакам: по периоду оценки и по тому, какой показатель меняется.

По периоду оценки выделяют:

• историческую волатильность — показывает, насколько сильно цена или курс уже менялись в прошлом;
• ожидаемую, или подразумеваемую, волатильность — отражает ожидания участников рынка относительно будущих колебаний.

По объекту наблюдения волатильность бывает:

• валютной — связана с изменением курса валют;
• ценовой — показывает колебания стоимости товаров, сырья и услуг;
• процентной — характеризует изменение процентных ставок и стоимости заемных денег;
• рыночной — отражает колебания всего рынка или отдельных финансовых инструментов.

Один и тот же показатель можно рассматривать сразу с нескольких сторон. Например, компания может оценивать историческую валютную волатильность — изучать, как менялся курс юаня за предыдущие шесть месяцев. А ожидаемая валютная волатильность показывает, насколько сильных изменений курса участники рынка опасаются в будущем.

Историческая волатильность

Историческую волатильность рассчитывают по уже произошедшим изменениям цены, курса или другого показателя. Для этого анализируют данные за определенный период: например, за месяц, квартал или год.

Компания может изучить:

• как менялся курс валюты, в которой она рассчитывается с поставщиком;
• насколько колебалась стоимость сырья;
• как часто перевозчик пересматривал тарифы;
• в каком диапазоне менялась цена товара у производителя.

Историческая волатильность помогает понять обычный масштаб колебаний и подготовить несколько финансовых сценариев. Например, если за последний год рублевая стоимость комплектующих регулярно менялась на 8–12%, бизнес может заложить такой диапазон в расчет себестоимости и определить порог для пересмотра цены.

При этом прошлые данные не гарантируют, что рынок будет вести себя так же в будущем. Если изменятся условия поставок, спрос, регулирование или геополитическая ситуация, фактические колебания могут оказаться значительно сильнее исторических.

Ожидаемая, или подразумеваемая, волатильность

Ожидаемая волатильность отражает представления участников рынка о том, насколько сильно цена может меняться в будущем. Ее рассчитывают, в частности, на основании цен опционов — финансовых инструментов, которые дают право купить или продать актив по заранее определенной цене.

Высокая ожидаемая волатильность означает, что участники рынка закладывают вероятность сильных колебаний. Низкая — что рынок ожидает относительно спокойного движения.

Показатель не предсказывает направление. Высокая ожидаемая волатильность не означает, что цена обязательно упадет: она может резко вырасти, снизиться или несколько раз изменить направление.

Для малого бизнеса самостоятельный расчет подразумеваемой волатильности обычно не нужен. Но ее рост может служить сигналом, что на финансовом рынке усилилась неопределенность и стоит дополнительно проверить валютные договоры, платежный календарь и запас оборотных средств.

Валютная волатильность

Валютная волатильность показывает, насколько сильно меняется курс одной валюты относительно другой. Она особенно важна для компаний, которые:

• импортируют товары, сырье или оборудование;
• получают экспортную выручку;
• оплачивают иностранные программы и услуги;
• устанавливают рублевую цену на товар, закупаемый за валюту;
• берут на себя обязательства в разных валютах.

Например, компания продает оборудование за рубли, а платит производителю в юанях. Если между заключением договора и оплатой курс юаня вырастет, закупка обойдется дороже, а маржа уменьшится.

Чем дольше период между согласованием цены и фактическим платежом, тем выше влияние валютной волатильности на результат сделки.

Ценовая волатильность

Ценовая волатильность показывает, насколько сильно меняется стоимость конкретного товара, сырья или услуги. Она может затрагивать:

• металл, древесину, зерно и другое сырье;
• топливо и электроэнергию;
• упаковку и комплектующие;
• транспортные услуги;
• аренду;
• рекламу;
• товары для перепродажи.

Для бизнеса важна не только величина изменения, но и доля конкретного расхода в себестоимости. Если упаковка подорожала на 20%, но составляет только 3% себестоимости, влияние может быть небольшим. Если на 20% выросла цена основного сырья, которое формирует половину себестоимости, прибыль окажется под угрозой.

Ценовая волатильность особенно опасна при долгосрочных договорах с фиксированной стоимостью для клиента и плавающими закупочными ценами.

Процентная волатильность

Процентная волатильность связана с изменением ставок, от которых зависит стоимость кредитов, депозитов и других финансовых продуктов.

Она может влиять на бизнес, если компания:

• использует кредит с плавающей ставкой;
• регулярно привлекает краткосрочные займы;
• финансирует закупки за счет кредитной линии;
• размещает свободные деньги на депозитах;
• планирует крупную покупку оборудования в кредит или лизинг.

Если процентные ставки растут, обслуживание долга может стать дороже. Это увеличивает постоянные расходы и снижает прибыль. При снижении ставок компания может получить возможность рефинансировать обязательства на более выгодных условиях.

Рыночная волатильность

Рыночная волатильность отражает колебания всего рынка или его отдельного сегмента. Например, можно оценивать волатильность рынка акций, облигаций, недвижимости, сырья или перевозок.

Она возникает под влиянием большого количества факторов:

• новостей и ожиданий участников рынка;
• решений регуляторов;
• изменений спроса и предложения;
• корпоративной отчетности;
• политических и экономических событий;
• действий крупных участников.

Для большинства предпринимателей рыночная волатильность важна не сама по себе, а через ее последствия. Колебания финансового рынка могут повлиять на курс валют, стоимость заемных денег, спрос, цены поставщиков и доступность инвестиций.

Если компания хранит свободные деньги в акциях, облигациях или других инструментах, рыночная волатильность также влияет на стоимость ее финансовых резервов.

Почему цены и курсы резко меняются

Причиной может стать изменение спроса и предложения. Если производство сырья сократилось, а спрос сохранился, цена растет. Когда на рынок выходит большой объем товара, стоимость снижается.

На цены также влияют решения регуляторов, процентные ставки, новости, ожидания участников рынка, сезонность, стоимость перевозки, ограничения расчетов и перестройка логистики. Например, от ключевой ставки Банка России зависят стоимость кредитов, доходность депозитов и доступность заемных денег для бизнеса.

Как измеряют волатильность

Например, цена упаковки за месяц менялась от 90 до 110 руб., а средняя составляла 100 руб.:

(110 − 90) / 100 × 100% = 20%.

Это не универсальная биржевая формула, но она помогает быстро оценить нестабильность показателя.

Для профессиональных расчетов используют стандартное отклонение. Оно показывает, насколько отдельные значения обычно отличаются от среднего. Чем больше отклонение, тем выше волатильность.

Эти показатели часто называют «индексы страха». Когда участники рынка опасаются кризиса, резких экономических изменений или других неблагоприятных событий, спрос на инструменты защиты обычно растет, а вместе с ним повышается и индекс волатильности.

При этом высокое значение VIX или RVI не означает, что рынок обязательно упадет. Индексы не показывают направление движения цен — они отражают только ожидаемую силу колебаний. Рынок может резко снизиться, вырасти или несколько раз изменить направление.

Большинству предпринимателей не нужно рассчитывать эти индексы самостоятельно или принимать решения на основании каждого их изменения. Но резкий рост VIX или RVI может стать дополнительным сигналом, что неопределенность на финансовом рынке усилилась. В такие периоды могут заметнее колебаться курсы валют, стоимость заемных денег, цены сырья и условия финансирования.

Для бизнеса это повод не пытаться угадать дальнейшее движение рынка, а проверить наиболее уязвимые участки:

• пересчитать, как изменение валютного курса повлияет на импортные закупки и маржу;
• проверить, хватит ли оборотных средств при росте стоимости сырья или оборудования;
• оценить сроки будущих валютных платежей;
• пересмотреть цены в договорах с длительным сроком исполнения;
• проверить стоимость кредитов и условия привлечения нового финансирования;
• оценить, насколько надежно размещены временно свободные деньги компании;
• подготовить базовый и стрессовый финансовые сценарии.

Например, компания должна через месяц заплатить иностранному поставщику, а на финансовом рынке резко выросла ожидаемая волатильность. Сам по себе индекс не говорит, подорожает или подешевеет нужная валюта. Но он предупреждает, что диапазон возможных изменений расширился. Компания может заранее пересчитать сделку при нескольких вариантах курса, проверить запас маржи и решить, требуется ли фиксация курса.

Таким образом, VIX и RVI полезны предпринимателю не как точный прогноз, а как индикаторы уровня рыночной неопределенности. Их стоит использовать вместе с курсами валют, ставками, ценами поставщиков и собственными финансовыми показателями компании. Принимать решения только на основании индекса волатильности нельзя.

Как волатильность влияет на бизнес

Предприниматель может не работать с акциями или другими биржевыми инструментами, но все равно регулярно сталкиваться с волатильностью. Колебания курса валют, цен на сырье, логистику, топливо и заемные деньги влияют на себестоимость, маржу, условия договоров и потребность в оборотных средствах. Чем больше времени проходит между расчетом сделки, закупкой и получением оплаты от клиента, тем выше риск, что исходные условия изменятся. Особенно уязвимы компании, которые зависят от импортных поставок, работают с низкой маржой или заключают долгосрочные договоры по фиксированной цене.

Закупки и себестоимость

Если дорожает сырье, упаковка или доставка, увеличиваются издержки бизнеса и себестоимость продукции. Компания может сохранить прежнюю цену и потерять часть маржи либо повысить ее и столкнуться со снижением спроса.

Особенно опасна ситуация, когда поставщик вправе менять цену, а бизнес уже заключил с клиентом договор с фиксированной стоимостью. В этом случае дополнительные расходы приходится покрывать за счет собственной прибыли.

На результат влияет не только размер подорожания, но и доля конкретного компонента в себестоимости. Например, рост цены упаковки на 20% может быть некритичным, если на нее приходится лишь 3% расходов. Такое же подорожание основного сырья, которое формирует половину себестоимости, заметно сократит прибыль.

Импорт, экспорт и валютный курс

Импортер тратит больше рублей, если валюта платежа дорожает. Значение имеет не только курс в день подписания договора, но и курс в момент фактической оплаты поставщику.

Например, компания рассчитала цену товара при одном курсе, получила заказ от клиента, а через месяц должна оплатить иностранную поставку. Если за это время валюта подорожала, закупка обойдется дороже, хотя выручка в рублях останется прежней.

Экспортер при ослаблении рубля может получить больше рублевой выручки. Но выгода сократится, если компания закупает за валюту оборудование, сырье, программное обеспечение или услуги. Поэтому важно оценивать не только валюту доходов, но и валюту расходов.

Ценообразование и маржа

При резких колебаниях компания может временно сократить маржу, повысить цену, изменить ассортимент, уменьшить расходы или договориться с поставщиком. Решение стоит принимать после расчета полной себестоимости и возможного изменения спроса.

Повышение цены не всегда полностью компенсирует рост расходов. Клиенты могут сократить покупки, выбрать более дешевый товар или уйти к конкурентам. Поэтому бизнесу важно заранее определить минимально допустимую маржу и понять, при каком изменении затрат необходимо пересматривать прайс.

Иногда вместо общего повышения цен выгоднее изменить упаковку, временно отказаться от наименее рентабельных позиций, предложить клиенту несколько вариантов комплектации или распределить рост стоимости на несколько этапов.

Договоры и денежный поток

Волатильность повышает риск кассового разрыва. Например, компания получила предоплату от клиента, но до закупки курс вырос. Для выполнения заказа потребовалось больше денег, чем было заложено в первоначальный расчет.

Риск усиливают:

• длительный период между согласованием цены и оплатой поставщику;
• большая предоплата поставщику;
• отсрочка платежа для клиента;
• разные валюты доходов и расходов;
• долгосрочный договор с фиксированной ценой;
• отсутствие резерва оборотных средств.

Даже прибыльная сделка может временно потребовать дополнительных денег. Поэтому при высокой волатильности нужно оценивать не только итоговую прибыль, но и платежный календарь: когда компания получает деньги от клиента, когда рассчитывается с поставщиком и хватит ли ей средств для выполнения обязательств.

Как быстро рассчитать влияние волатильности на себестоимость

Для предварительной оценки можно использовать формулу:

изменение себестоимости = доля нестабильного компонента × изменение его цены.

Импортные комплектующие составляют 40% себестоимости, а их рублевая стоимость выросла на 10%:

40% × 10% = 4%.

При прочих равных себестоимость продукта увеличится примерно на 4%. В реальном расчете нужно дополнительно учитывать доставку, пошлины, налоги, банковские комиссии и изменение объема закупки.

Три примера волатильности в бизнесе

Импортер оборудования

Компания заключила договор с клиентом в рублях, а поставщику должна заплатить в юанях через 45 дней. За это время валюта подорожала. Выручка осталась прежней, закупка стала дороже, а маржа снизилась.

Снизить риск помогли бы более короткий срок между заказом и оплатой, валютная оговорка или заранее рассчитанный запас в цене.

Кофейня

Кофейня одновременно сталкивается с изменением стоимости зерна, молока, упаковки, аренды и доставки. Повышать цену после каждого небольшого движения неразумно. Но если несколько расходов устойчиво растут, нужно пересчитать себестоимость каждой позиции и определить, где повышение меньше повлияет на спрос.

Продавец на маркетплейсе

У продавца могут одновременно измениться закупочная цена, комиссия площадки, тариф на логистику и стоимость рекламы. Если автоматически снижать цену вслед за конкурентами, товар может продаваться без прибыли. Поэтому нужно считать маржу после всех комиссий и устанавливать минимальную допустимую цену.

Как бизнесу подготовиться к колебаниям цен и курса

Шаг 1. Найдите чувствительные показатели

Составьте список валют, видов сырья, тарифов, комиссий и услуг, от которых зависит себестоимость или выручка.

Шаг 2. Рассчитайте их долю

Определите, какие компоненты сильнее всего влияют на прибыль. В первую очередь контролируйте показатели с большой долей в себестоимости.

Шаг 3. Установите пороги для действий

Например:

• небольшое изменение — наблюдать;
• среднее — пересчитать себестоимость и маржу;
• существенное — пересмотреть цену, закупку или договор.

У каждой компании пороги будут своими.

Шаг 4. Подготовьте три сценария

Рассчитайте базовый, неблагоприятный и стрессовый варианты. Для каждого определите себестоимость, маржу, потребность в оборотных средствах и срок, на который хватит резерва.

Шаг 5. Проверьте договоры

Вместе с юристом можно предусмотреть валютную оговорку, ценовой коридор или право пересмотра стоимости.

Шаг 6. Снизьте зависимость от одного поставщика

Помогают несколько поставщиков, закупка партиями, разные даты платежей, частичная локализация и резерв оборотных средств.

Шаг 7. Оцените финансовые инструменты

Курс будущей операции можно зафиксировать с помощью банковских и биржевых инструментов. Один из вариантов — бронирование валютного курса, которое позволяет заранее определить условия будущей конвертации и точнее планировать доходы или расходы. Но у защиты есть стоимость, поэтому сначала нужно сравнить возможный ущерб и расходы на хеджирование.

Когда волатильность может стать возможностью

Компания может купить сырье в благоприятный момент, изменить ассортимент или предложить замену подорожавшему товару. Экспортер иногда выигрывает от изменения курса.

Возможность возникает только тогда, когда у компании есть расчеты, свободные деньги и заранее установленные правила действий.

Частые ошибки предпринимателей

Сама по себе волатильность не обязательно приводит к убыткам. Финансовые потери часто возникают из-за того, что компания неправильно оценивает колебания или реагирует на них без предварительных расчетов. Например, предприниматель может повысить цены после кратковременного скачка курса, зафиксировать невыгодные условия в договоре или выбрать сложный инструмент защиты, не разобравшись в его стоимости.

При оценке волатильности и подготовке решений предприниматели чаще всего допускают следующие ошибки:

• считать любое повышение цены волатильностью;
• смотреть только на среднее значение и не учитывать диапазон;
• сравнивать показатели за разные периоды;
• реагировать на каждое небольшое движение курса;
• не учитывать дату платежа;
• фиксировать цену надолго без запаса маржи;
• пытаться точно предсказать рынок вместо подготовки сценариев;
• использовать финансовые инструменты не понимая их условий.

Скачайте чек-лист, чтобы оценить, насколько ваш бизнес зависит от волатильности.

Частые вопросы

Что значит волатильность простыми словами?

Это сила и частота изменения цены за определенный период. Чем резче и шире колебания, тем выше волатильность.

Какая волатильность считается высокой?

Единого процента нет. Оценка зависит от рынка, периода и влияния изменения на финансовый результат компании.

Чем волатильность отличается от инфляции?

Инфляция отражает изменение общего уровня цен, а волатильность — интенсивность их колебаний вверх и вниз.

Как рассчитать волатильность без сложных формул?

Для предварительной оценки можно сравнить минимальное, максимальное и среднее значение за одинаковый период. Для профессиональных расчетов применяют стандартное отклонение и специальные индексы.

Как волатильность курса влияет на бизнес?

Она меняет стоимость импортных закупок, экспортную выручку, размер предоплаты, себестоимость, маржу и потребность в оборотных средствах.

Можно ли полностью защититься от волатильности?

Нет. Но можно ограничить возможный ущерб с помощью сценариев, резервов, договорных условий, нескольких поставщиков и подходящих финансовых инструментов.

Волатильность: что важно знать предпринимателю

• Волатильность показывает, насколько сильно и часто меняются цена, валютный курс или другой экономический показатель за выбранный период. Она не говорит, куда именно будет двигаться рынок: высокая волатильность означает возможность резких изменений как вверх, так и вниз.
• Для бизнеса важен не сам показатель, а его влияние на финансовый результат. Колебания стоимости сырья, комплектующих, доставки, валюты и заемных денег могут увеличить себестоимость, сократить маржу, изменить потребность в оборотных средствах и сделать ранее выгодный договор убыточным.
• Особенно чувствительны к волатильности компании, которые работают с импортом и экспортом, зависят от одного поставщика, предоставляют клиентам длительную отсрочку или заключают договоры с фиксированной ценой. Чем больше времени проходит между расчетом сделки, оплатой поставщику и получением денег от клиента, тем выше риск, что первоначальные условия изменятся.
• Полностью исключить колебания рынка невозможно, а попытки точно предсказать курс или цену часто приводят к ошибочным решениям. Вместо этого компании стоит определить расходы и доходы, наиболее зависимые от внешних изменений, рассчитать их влияние на себестоимость и подготовить несколько сценариев.
• Для каждого сценария нужно заранее установить порядок действий: когда достаточно наблюдать, когда следует пересчитать маржу, а когда — пересмотреть цену, объем закупки или условия договора. Дополнительно снизить риски помогают резерв оборотных средств, несколько поставщиков, закупки партиями, согласованные ценовые оговорки и подходящие финансовые инструменты.
• Главная задача предпринимателя — не устранить волатильность, а сделать ее последствия управляемыми. Чем раньше бизнес определит свои уязвимые места и подготовит правила действий, тем меньше вероятность, что резкое изменение курса или цены приведет к кассовому разрыву или потере прибыли.