Курс валюты вырос за неделю, поставщик изменил цену, а доставка внезапно подорожала. Все это примеры волатильности — колебаний, из-за которых бизнесу сложнее планировать закупки, цены и прибыль. Разбираем, как предпринимателю оценить эти колебания и защитить прибыль.
Курс валюты вырос за неделю, поставщик изменил цену, а доставка внезапно подорожала. Все это примеры волатильности — колебаний, из-за которых бизнесу сложнее планировать закупки, цены и прибыль. Разбираем, как предпринимателю оценить эти колебания и защитить прибыль.
Волатильность — это показатель силы и частоты изменения цены товара, валюты, акции или другого актива за выбранный период. Если цена меняется редко и незначительно, волатильность низкая. Если часто и резко движется вверх и вниз — высокая.
Представим два товара со средней ценой около 1 000 руб. Первый в течение месяца стоил от 980 до 1 020 руб., второй — от 800 до 1 250 руб. Средняя цена похожа, но второй товар сложнее закупать и продавать с предсказуемой маржой. Значит, его цена более волатильна.
Волатильность не означает обязательный рост или падение. Курс может сначала вырасти, затем снизиться и вернуться к исходному уровню. Итоговая цена не изменится, но колебания внутри периода будут значительными.
Универсального значения нет. Колебание на 3% может быть обычным для одного рынка и существенным для другого. Оценка зависит от того, что меняется, за какой период и насколько это влияет на финансовый результат.
Для предпринимателя волатильность становится высокой, когда изменение заметно влияет на себестоимость, маржу, оборотные средства или исполнение договоров.
Волатильность показывает интенсивность колебаний. Инфляция отражает изменение общего уровня цен, чаще — их рост за продолжительный период. Тренд показывает общее направление: например, устойчивое подорожание сырья в течение года.
Риск — вероятность нежелательного результата: например, снижения прибыли или кассового разрыва. Высокая волатильность может увеличивать риск, но не всегда приводит к убытку.
Волатильность можно классифицировать по двум признакам: по периоду оценки и по тому, какой показатель меняется.
По периоду оценки выделяют:
По объекту наблюдения волатильность бывает:
Один и тот же показатель можно рассматривать сразу с нескольких сторон. Например, компания может оценивать историческую валютную волатильность — изучать, как менялся курс юаня за предыдущие шесть месяцев. А ожидаемая валютная волатильность показывает, насколько сильных изменений курса участники рынка опасаются в будущем.
Историческая волатильность
Историческую волатильность рассчитывают по уже произошедшим изменениям цены, курса или другого показателя. Для этого анализируют данные за определенный период: например, за месяц, квартал или год.
Компания может изучить:
Историческая волатильность помогает понять обычный масштаб колебаний и подготовить несколько финансовых сценариев. Например, если за последний год рублевая стоимость комплектующих регулярно менялась на 8–12%, бизнес может заложить такой диапазон в расчет себестоимости и определить порог для пересмотра цены.
При этом прошлые данные не гарантируют, что рынок будет вести себя так же в будущем. Если изменятся условия поставок, спрос, регулирование или геополитическая ситуация, фактические колебания могут оказаться значительно сильнее исторических.
Ожидаемая, или подразумеваемая, волатильность
Ожидаемая волатильность отражает представления участников рынка о том, насколько сильно цена может меняться в будущем. Ее рассчитывают, в частности, на основании цен опционов — финансовых инструментов, которые дают право купить или продать актив по заранее определенной цене.
Высокая ожидаемая волатильность означает, что участники рынка закладывают вероятность сильных колебаний. Низкая — что рынок ожидает относительно спокойного движения.
Показатель не предсказывает направление. Высокая ожидаемая волатильность не означает, что цена обязательно упадет: она может резко вырасти, снизиться или несколько раз изменить направление.
Для малого бизнеса самостоятельный расчет подразумеваемой волатильности обычно не нужен. Но ее рост может служить сигналом, что на финансовом рынке усилилась неопределенность и стоит дополнительно проверить валютные договоры, платежный календарь и запас оборотных средств.
Валютная волатильность
Валютная волатильность показывает, насколько сильно меняется курс одной валюты относительно другой. Она особенно важна для компаний, которые:
Например, компания продает оборудование за рубли, а платит производителю в юанях. Если между заключением договора и оплатой курс юаня вырастет, закупка обойдется дороже, а маржа уменьшится.
Чем дольше период между согласованием цены и фактическим платежом, тем выше влияние валютной волатильности на результат сделки.
Ценовая волатильность
Ценовая волатильность показывает, насколько сильно меняется стоимость конкретного товара, сырья или услуги. Она может затрагивать:
Для бизнеса важна не только величина изменения, но и доля конкретного расхода в себестоимости. Если упаковка подорожала на 20%, но составляет только 3% себестоимости, влияние может быть небольшим. Если на 20% выросла цена основного сырья, которое формирует половину себестоимости, прибыль окажется под угрозой.
Ценовая волатильность особенно опасна при долгосрочных договорах с фиксированной стоимостью для клиента и плавающими закупочными ценами.
Процентная волатильность
Процентная волатильность связана с изменением ставок, от которых зависит стоимость кредитов, депозитов и других финансовых продуктов.
Она может влиять на бизнес, если компания:
Если процентные ставки растут, обслуживание долга может стать дороже. Это увеличивает постоянные расходы и снижает прибыль. При снижении ставок компания может получить возможность рефинансировать обязательства на более выгодных условиях.
Рыночная волатильность
Рыночная волатильность отражает колебания всего рынка или его отдельного сегмента. Например, можно оценивать волатильность рынка акций, облигаций, недвижимости, сырья или перевозок.
Она возникает под влиянием большого количества факторов:
Для большинства предпринимателей рыночная волатильность важна не сама по себе, а через ее последствия. Колебания финансового рынка могут повлиять на курс валют, стоимость заемных денег, спрос, цены поставщиков и доступность инвестиций.
Если компания хранит свободные деньги в акциях, облигациях или других инструментах, рыночная волатильность также влияет на стоимость ее финансовых резервов.
Причиной может стать изменение спроса и предложения. Если производство сырья сократилось, а спрос сохранился, цена растет. Когда на рынок выходит большой объем товара, стоимость снижается.
На цены также влияют решения регуляторов, процентные ставки, новости, ожидания участников рынка, сезонность, стоимость перевозки, ограничения расчетов и перестройка логистики. Например, от ключевой ставки Банка России зависят стоимость кредитов, доходность депозитов и доступность заемных денег для бизнеса.
Для простой внутренней оценки бизнес может использовать диапазон колебаний:
диапазон колебаний = (максимальное значение − минимальное значение) / среднее значение × 100%.
Например, цена упаковки за месяц менялась от 90 до 110 руб., а средняя составляла 100 руб.:
(110 − 90) / 100 × 100% = 20%.
Это не универсальная биржевая формула, но она помогает быстро оценить нестабильность показателя.
Для профессиональных расчетов используют стандартное отклонение. Оно показывает, насколько отдельные значения обычно отличаются от среднего. Чем больше отклонение, тем выше волатильность.
На финансовом рынке ожидаемую волатильность оценивают с помощью специальных индексов. Один из самых известных — VIX. Он показывает, насколько сильных колебаний американского рынка акций ожидают участники торгов в ближайшее время. RVI выполняет сходную функцию для российского рынка.
Эти показатели часто называют «индексы страха». Когда участники рынка опасаются кризиса, резких экономических изменений или других неблагоприятных событий, спрос на инструменты защиты обычно растет, а вместе с ним повышается и индекс волатильности.
При этом высокое значение VIX или RVI не означает, что рынок обязательно упадет. Индексы не показывают направление движения цен — они отражают только ожидаемую силу колебаний. Рынок может резко снизиться, вырасти или несколько раз изменить направление.
Большинству предпринимателей не нужно рассчитывать эти индексы самостоятельно или принимать решения на основании каждого их изменения. Но резкий рост VIX или RVI может стать дополнительным сигналом, что неопределенность на финансовом рынке усилилась. В такие периоды могут заметнее колебаться курсы валют, стоимость заемных денег, цены сырья и условия финансирования.
Для бизнеса это повод не пытаться угадать дальнейшее движение рынка, а проверить наиболее уязвимые участки:
Например, компания должна через месяц заплатить иностранному поставщику, а на финансовом рынке резко выросла ожидаемая волатильность. Сам по себе индекс не говорит, подорожает или подешевеет нужная валюта. Но он предупреждает, что диапазон возможных изменений расширился. Компания может заранее пересчитать сделку при нескольких вариантах курса, проверить запас маржи и решить, требуется ли фиксация курса.
Таким образом, VIX и RVI полезны предпринимателю не как точный прогноз, а как индикаторы уровня рыночной неопределенности. Их стоит использовать вместе с курсами валют, ставками, ценами поставщиков и собственными финансовыми показателями компании. Принимать решения только на основании индекса волатильности нельзя.
Предприниматель может не работать с акциями или другими биржевыми инструментами, но все равно регулярно сталкиваться с волатильностью. Колебания курса валют, цен на сырье, логистику, топливо и заемные деньги влияют на себестоимость, маржу, условия договоров и потребность в оборотных средствах. Чем больше времени проходит между расчетом сделки, закупкой и получением оплаты от клиента, тем выше риск, что исходные условия изменятся. Особенно уязвимы компании, которые зависят от импортных поставок, работают с низкой маржой или заключают долгосрочные договоры по фиксированной цене.
Закупки и себестоимость
Если дорожает сырье, упаковка или доставка, увеличиваются издержки бизнеса и себестоимость продукции. Компания может сохранить прежнюю цену и потерять часть маржи либо повысить ее и столкнуться со снижением спроса.
Особенно опасна ситуация, когда поставщик вправе менять цену, а бизнес уже заключил с клиентом договор с фиксированной стоимостью. В этом случае дополнительные расходы приходится покрывать за счет собственной прибыли.
На результат влияет не только размер подорожания, но и доля конкретного компонента в себестоимости. Например, рост цены упаковки на 20% может быть некритичным, если на нее приходится лишь 3% расходов. Такое же подорожание основного сырья, которое формирует половину себестоимости, заметно сократит прибыль.
Импорт, экспорт и валютный курс
Импортер тратит больше рублей, если валюта платежа дорожает. Значение имеет не только курс в день подписания договора, но и курс в момент фактической оплаты поставщику.
Например, компания рассчитала цену товара при одном курсе, получила заказ от клиента, а через месяц должна оплатить иностранную поставку. Если за это время валюта подорожала, закупка обойдется дороже, хотя выручка в рублях останется прежней.
Экспортер при ослаблении рубля может получить больше рублевой выручки. Но выгода сократится, если компания закупает за валюту оборудование, сырье, программное обеспечение или услуги. Поэтому важно оценивать не только валюту доходов, но и валюту расходов.
Читайте также: Курс рубля: почему он важен для вашего бизнеса
Ценообразование и маржа
При резких колебаниях компания может временно сократить маржу, повысить цену, изменить ассортимент, уменьшить расходы или договориться с поставщиком. Решение стоит принимать после расчета полной себестоимости и возможного изменения спроса.
Повышение цены не всегда полностью компенсирует рост расходов. Клиенты могут сократить покупки, выбрать более дешевый товар или уйти к конкурентам. Поэтому бизнесу важно заранее определить минимально допустимую маржу и понять, при каком изменении затрат необходимо пересматривать прайс.
Иногда вместо общего повышения цен выгоднее изменить упаковку, временно отказаться от наименее рентабельных позиций, предложить клиенту несколько вариантов комплектации или распределить рост стоимости на несколько этапов.
Договоры и денежный поток
Волатильность повышает риск кассового разрыва. Например, компания получила предоплату от клиента, но до закупки курс вырос. Для выполнения заказа потребовалось больше денег, чем было заложено в первоначальный расчет.
Риск усиливают:
Даже прибыльная сделка может временно потребовать дополнительных денег. Поэтому при высокой волатильности нужно оценивать не только итоговую прибыль, но и платежный календарь: когда компания получает деньги от клиента, когда рассчитывается с поставщиком и хватит ли ей средств для выполнения обязательств.
Для предварительной оценки можно использовать формулу:
изменение себестоимости = доля нестабильного компонента × изменение его цены.
Импортные комплектующие составляют 40% себестоимости, а их рублевая стоимость выросла на 10%:
40% × 10% = 4%.
При прочих равных себестоимость продукта увеличится примерно на 4%. В реальном расчете нужно дополнительно учитывать доставку, пошлины, налоги, банковские комиссии и изменение объема закупки.
Импортер оборудования
Компания заключила договор с клиентом в рублях, а поставщику должна заплатить в юанях через 45 дней. За это время валюта подорожала. Выручка осталась прежней, закупка стала дороже, а маржа снизилась.
Снизить риск помогли бы более короткий срок между заказом и оплатой, валютная оговорка или заранее рассчитанный запас в цене.
Кофейня
Кофейня одновременно сталкивается с изменением стоимости зерна, молока, упаковки, аренды и доставки. Повышать цену после каждого небольшого движения неразумно. Но если несколько расходов устойчиво растут, нужно пересчитать себестоимость каждой позиции и определить, где повышение меньше повлияет на спрос.
Продавец на маркетплейсе
У продавца могут одновременно измениться закупочная цена, комиссия площадки, тариф на логистику и стоимость рекламы. Если автоматически снижать цену вслед за конкурентами, товар может продаваться без прибыли. Поэтому нужно считать маржу после всех комиссий и устанавливать минимальную допустимую цену.
Читайте также: Что такое ценообразование
Шаг 1. Найдите чувствительные показатели
Составьте список валют, видов сырья, тарифов, комиссий и услуг, от которых зависит себестоимость или выручка.
Шаг 2. Рассчитайте их долю
Определите, какие компоненты сильнее всего влияют на прибыль. В первую очередь контролируйте показатели с большой долей в себестоимости.
Шаг 3. Установите пороги для действий
Например:
У каждой компании пороги будут своими.
Шаг 4. Подготовьте три сценария
Рассчитайте базовый, неблагоприятный и стрессовый варианты. Для каждого определите себестоимость, маржу, потребность в оборотных средствах и срок, на который хватит резерва.
Шаг 5. Проверьте договоры
Вместе с юристом можно предусмотреть валютную оговорку, ценовой коридор или право пересмотра стоимости.
Шаг 6. Снизьте зависимость от одного поставщика
Помогают несколько поставщиков, закупка партиями, разные даты платежей, частичная локализация и резерв оборотных средств.
Шаг 7. Оцените финансовые инструменты
Курс будущей операции можно зафиксировать с помощью банковских и биржевых инструментов. Один из вариантов — бронирование валютного курса, которое позволяет заранее определить условия будущей конвертации и точнее планировать доходы или расходы. Но у защиты есть стоимость, поэтому сначала нужно сравнить возможный ущерб и расходы на хеджирование.
Компания может купить сырье в благоприятный момент, изменить ассортимент или предложить замену подорожавшему товару. Экспортер иногда выигрывает от изменения курса.
Возможность возникает только тогда, когда у компании есть расчеты, свободные деньги и заранее установленные правила действий.
Сама по себе волатильность не обязательно приводит к убыткам. Финансовые потери часто возникают из-за того, что компания неправильно оценивает колебания или реагирует на них без предварительных расчетов. Например, предприниматель может повысить цены после кратковременного скачка курса, зафиксировать невыгодные условия в договоре или выбрать сложный инструмент защиты, не разобравшись в его стоимости.
При оценке волатильности и подготовке решений предприниматели чаще всего допускают следующие ошибки:
Скачайте чек-лист, чтобы оценить, насколько ваш бизнес зависит от волатильности.
Это сила и частота изменения цены за определенный период. Чем резче и шире колебания, тем выше волатильность.
Единого процента нет. Оценка зависит от рынка, периода и влияния изменения на финансовый результат компании.
Инфляция отражает изменение общего уровня цен, а волатильность — интенсивность их колебаний вверх и вниз.
Для предварительной оценки можно сравнить минимальное, максимальное и среднее значение за одинаковый период. Для профессиональных расчетов применяют стандартное отклонение и специальные индексы.
Она меняет стоимость импортных закупок, экспортную выручку, размер предоплаты, себестоимость, маржу и потребность в оборотных средствах.
Нет. Но можно ограничить возможный ущерб с помощью сценариев, резервов, договорных условий, нескольких поставщиков и подходящих финансовых инструментов.
Вы отписались от рассылки!
Спасибо, что были с нами! Возобновить подписку можно в любой момент на сайте СберБизнес Live