Эксперты:

Что такое ЦФА

Цифровые финансовые активы (ЦФА) — это финансовый инструмент, который удостоверяет цифровые права (например, денежные требования, возможность осуществления прав по эмиссионным ценным бумагам, участие в капитале непубличного акционерного общества, требования передачи эмиссионных ценных бумаг) и существует в информационной системе на основе блокчейна. Они могут быть аналогом инструментов традиционного финансового рынка или содержать в себе абсолютно новые финансовые инструменты. Исполнение условий сделки обеспечивает смарт-контракт, а использование блокчейна сокращает число посредников и повышает безопасность.

Блокчейн — это распределенная база данных, содержащая информацию о транзакциях, совершаемых участниками системы. Данные в ней хранятся в виде цепочки блоков, в каждом из которых записано определенное число транзакций. Данные в блокчейне нельзя незаметно изменить, а история транзакций может быть доступна всем участникам. Все вместе это повышает прозрачность сделки.

Смарт-контракт — это механизм автоматического исполнения договора, который создается в блокчейн-сети и может исполняться без дополнительного участия сторон сделки. Развитие ЦФА поддерживается и регулируется российским Центральным банком.

Плюсы и минусы ЦФА

Достоинства:

• Безопасность и надежность. Благодаря использованию блокчейн-технологии исключается техническая возможность фальсификации данных. ЦФА выпускаются на платформах, включенных в реестр, а работа их операторов регулируется государством.
• Доступность. Базовые активы ЦФА разнообразны (например, бриллианты, драгоценные металлы, предметы искусства и т. д.), большинство из них доступны даже неквалифицированным инвесторам с ограниченными средствами. На многих платформах инвесторы освобождены от дополнительных комиссий, так как в сделке участвует меньше посредников, а комиссию платит эмитент.
• Быстрота выпуска. Выпуск ЦФА обычно занимает меньше времени, чем выпуск классических инструментов: не более 2 недель против 3 месяцев для классических облигаций.

Особенности:

• Недоверие инвесторов. Оно связано в первую очередь с новизной цифрового инструмента: пока на рынке ЦФА не было неконтролируемых дефолтов, и инвесторы озабочены отсутствием судебной практики по взысканию долга с эмитента.
• Налоговые. ЦФА имеют особенности налогового учета, которые тормозят развитие рынка ЦФА в РФ.
• Возможные технические сбои при проведении операций.
• Сложный клиентский путь привлечения инвесторов из других стран, связанный с особенностями регулирования. Законодательство постепенно меняется в сторону его упрощения.
• Невозможность использовать ЦФА в качестве средства платежа. Эти ограничения наложены законодательно для внутреннего рынка. Для международных расчетов ЦФА можно использовать, но пока инструмент только формируется.
• Необходимость внимательного составления или изучения решения о выпуске ЦФА. Именно в таком решении указывается доходность.

Отличия ЦФА от криптовалют

ЦФА в нашей стране используют уже 2 года, но многие потенциальные инвесторы и эмитенты еще не вникли в суть этого актива и часто путают его с криптовалютой.

Действительно, ЦФА имеют ту же технологическую основу — блокчейн. Но между ними есть два больших отличия:

1. У ЦФА есть конкретный эмитент, который несет обязательства перед своими инвесторами.
2. ЦФА обращаются только на платформах, которые соответствуют требованиям, установленным российским законодательством. В отличие от них, криптовалютные биржи не имеют в нашей стране законодательно закрепленного статуса, поэтому в случае с ЦФА ниже риски потерять деньги.

Что говорит закон о ЦФА

Законодательно понятие о ЦФА закреплено в Федеральном законе № 259-ФЗ. В нем регулируются отношения, возникающие при выпуске, учете и обращении ЦФА, а также особенности деятельности операторов информационных систем и оператора обмена ЦФА.

ЦФА могут удостоверять:

• денежные требования,
• права участия в капитале непубличного акционерного общества,
• права требования передачи эмиссионных ценных бумаг,
• права по эмиссионным ценным бумагам.

Закон был принят в 2020 году и вступил в силу с января 2021. Первый оператор был зарегистрирован в 2022 году, тогда же произошел выпуск первых в России ЦФА.

Виды ЦФА в 2025 году

Согласно данным аналитиков SberCIB, в 2024 году появилась тенденция на усложнение цифровых финансовых инструментов и новые форматы сделок. Можно выделить несколько видов ЦФА:

• Долговые ЦФА. Сегодня большая часть рынка ЦФА представлена долговыми цифровыми активами, причем в основном краткосрочными. Почти весь их объем выпущен крупнейшими российскими компаниями.

• ЦФА с привязкой к цене базового актива. В 2024 году здесь появились новые форматы. Некоторые из них доступны только квалифицированным инвесторам: ЦФА с привязкой к цене бриллиантов, ЦФА с привязкой к цене на недвижимость, ЦФА с привязкой к цене дохода от сдачи в аренду центров обработки данных, ЦФА на паевые инвестиционные фонды, гибридные цифровые права.

Платформы и операторы ЦФА

Заключение сделок с ЦФА обеспечивают операторы информационных систем. Ими могут быть российские юридические лица, соответствующие требованиям законодательства. Функции контроля за деятельностью всех операторов информационных систем осуществляются Центральным банком. Им же ведется реестр действующих операторов. Сейчас в России 11 операторов информационных систем. Одним из первых в качестве ОИС зарегистрировалось ПАО Сбербанк.

Кто и как может выпустить ЦФА

Выпускать цифровые финансовые активы согласно законодательству могут как физические лица (зарегистрированные в качестве ИП), так и юридические (коммерческие и некоммерческие организации).

Выпуск ЦФА для малых или средних предприятий целесообразен на этапе масштабирования. Выпуск ЦФА можно использовать также как инструмент повышения узнаваемости бренда. 

Перед выпуском ЦФА стоит проверить, удовлетворяет ли компания-эмитент требованиям, которые предъявляют инвесторы. Также нужно получить цифровую подпись, которую выдает Федеральная налоговая служба России.

При выпуске ЦФА компании или ИП нужно предпринять следующие шаги:

1. Зарегистрироваться на площадке оператора информационной системы.
2. Сформировать на площадке решение о выпуске ЦФА, где будут описаны основные условия и параметры выпуска.
3. После успешного размещения выпуск признается состоявшимся и деньги автоматически поступают эмитенту.
4. Эмитент может в режиме реального времени наблюдать на площадке, сколько привлечено средств от инвесторов.
5. Оператор информационной системы берет свою комиссию, а денежные средства поступают на расчетный счет эмитента.
6. В дату выплаты компания-эмитент пополняет счет на платформе. Выплаты происходят автоматически с использованием смарт-контрактов.

Налогообложение при работе с ЦФА

По словам директора дивизиона «Транзакционный бизнес» Сбербанка Сергея Попова, операции с ЦФА на денежное требование не облагаются НДС. При этом для таких операций у юридических лиц предусмотрен налог на прибыль по ставке 20% до конца 2024 года и 25% — начиная с 2025 года. Важно, что ст. 282.2 НК РФ содержит особенности налогового учета операций с ЦФА: например, необходимость учета финансового результата от операций с ЦФА в отдельной налоговой базе — для необращающихся ценных бумаг и производных финансовых инструментов. Данное правило не распространится на банки и профессиональных участников рынка ценных бумаг. НК РФ также позволяет учесть финансовый результат по операциям с хеджирующими ЦФА в общей базе, если финансовый результат от объекта хеджирования также учитывается в общей базе.

НДФЛ для физических лиц в общем случае составляет 13 и 15%. Налоговым агентом, который удерживает НДФЛ по сделкам клиентов-физлиц, выступает ОИС.

Отдельный порядок обложения НДС предусмотрен для гибридных цифровых прав (ГЦП), когда один цифровой актив может быть исполнен по выбору инвестора: либо физической поставкой товара, либо выплатой денежного эквивалента. Если по законодательству РФ реализация базисного актива, который лежит в основе ГЦП, облагается НДС, то эмитент должен уплатить НДС в момент выпуска ГЦП. Если актив освобожден от уплаты НДС, то дополнительных начислений не произойдет.

Так как ЦФА — это относительно новый финансовый инструмент, требуется внимательно следить за тем, правильно ли бухгалтерия компании отразила операции с ЦФА в бухгалтерском и налоговом учете.

Перспективность рынка ЦФА в России

По мнению директора дивизиона «Транзакционный бизнес» Сбербанка Сергея Попова, на рынке ЦФА в ближайшее время будет происходить расширение перечня базовых активов, лежащих в основе ЦФА на денежное требование. Кроме этого, некоторые операторы информационных систем будут заинтересованы в выпуске ЦФА на эмиссионные ценные бумаги. Это позволит в дальнейшем более гибко формировать инвестиционные портфели конкретного инвестора, включая в них как ценные бумаги, так и ЦФА, удостоверяющие права на них. В связи с принятием весной 2024 года закона, разрешающего ЦФА для международных расчетов, предполагается, что использование цифровых активов для обслуживания внешнеторговых операций поможет российским импортерам и экспортерам активнее взаимодействовать с дружественными странами.