Что такое кредитный рейтинг

Кредитный рейтинг компании — это оценка, позволяющая судить о надежности компании и ее способности выплатить вам долговые обязательства. Когда вы выбираете, в какую компанию инвестировать, важно ориентироваться не только на доходность бумаг, но и на то, выполнит ли компания свои обещания. И в этом помогает кредитный рейтинг.

Кредитный рейтинг составляют специальные рейтинговые агентства по своим авторским методикам. В основе, как правило, лежит подробный анализ финансовой отчетности, публичных новостей компании и непубличных внутренних данных.

Кредитный рейтинг компании делается не менее полугода и нужен не только самой компании для привлечения новых средств, но и инвесторам, чтобы принять решение.

Чем полезны кредитные рейтинги

Кредитный рейтинг позволяет оценить надежность компании и ее способность расплатиться по своим долгам, даже в ситуации кризиса. Инвестору эта информация дает уверенность, что деньги вернутся и компания не объявит себя банкротом.

«Наиболее важен кредитный рейтинг для оценки риска инвестирования в облигации. Чем выше рейтинг, тем надежнее эмитент, тем меньше его долговая нагрузка и выше устойчивость бизнеса, а значит — ниже вероятность дефолта. При этом доходность таких бумаг будет лишь немного выше доходности по государственным облигациям — ОФЗ. Наоборот, облигации компаний с более низким рейтингом могут принести дополнительную доходность при повышенном риске. Здесь все зависит от риск-профиля инвестора, и для каждого минимально допустимый рейтинг будет своим», — объясняет эксперт SberCIB Investment Research Федор Чижов.

Для некоторых компаний рейтинг необходим для совершения действий на финансовом рынке: например, нельзя размещать государственные средства на депозите в банке, не имеющем рейтинга или имеющем рейтинг ниже требуемого.

Именно поэтому компании заинтересованы в составлении кредитных рейтингов и готовы за них платить агентству.

Как агентства кредитных рейтингов дают оценки

В России на сегодняшний день четыре аккредитованных рейтинговых агентства, которые могут оценивать компании:

• «Эксперт РА»,
• АКРА (Аналитическое кредитное рейтинговое агентство),
• НКР («Национальные кредитные рейтинги»),
• НРА (Национальное рейтинговое агентство).

Российские рейтинговые агентства используют единую национальную рейтинговую шкалу Российской Федерации. У каждого агентства своя система, так что оценки могут отличаться, но, как правило, разница незначительная и не превышает одну ступень. Агентства оценивают качественные и количественные факторы, которые влияют на кредитоспособность компании. Например, рассматриваются такие факторы, как ликвидность, долговая нагрузка и рентабельность в финансовых рисках, структура собственности и качество управления в корпоративных рисках, продуктовая диверсификация и ресурсная база в бизнес-рисках.

Получить рейтинг может любая организация, которая готова предоставить агентству внутреннюю информацию о своей деятельности и заплатить за исследование. Единых расценок на сайтах рейтинговых агентств нет, так как все рассчитывается индивидуально, но цены начинаются примерно от 700–800 тыс. руб., если речь идет о небольшой компании, которая работает как единственное юридическое лицо и имеет финансовую отчетность по одному ООО. Для холдингов эта сумма будет в несколько раз выше.

Кредитный рейтинг компании действителен в течение года (именно на этот срок компания и рейтинговое агентство заключают договор), однако если на рынке происходят существенные изменения, рейтинг тоже обновляется.

Так как на анализ данных и корректировку требуется время, агентство может поставить на рейтинге статус «под наблюдением» — это значит, что сейчас идет работа над рейтингом и в ближайшее время данные обновятся. Обычно такие внеплановые изменения могут происходить из-за смены владельца компании, релокации производства, закрытия какого-либо бизнес-направления или по другой причине, влияющей на кредитное качество компании.

На что обратить внимание при изучении рейтинга

• Динамика рейтинга: как изменился рейтинг (повышен, понижен или остался без изменения).
• Прогноз по рейтингу компании.
• Оценка долговой нагрузки компании: отношение чистого долга к EBITDA; ожидаемый рост или снижение этого показателя; ожидаемые крупные инвестиции, которые могут потребовать привлечения долга; процентная нагрузка и др.
• Гарантии собственников.
• Структура долга — по валюте и ставке (плавающая или фиксированная).
• Оценка ликвидности — хватит ли компании на горизонте 12 месяцев денежных средств, невыбранных кредитных линий и операционного денежного потока для покрытия капитальных затрат, предстоящих погашений основного долга и процентов.

Символы кредитного рейтинга

Несмотря на то что у каждого агентства свои методы расчета, результат выдается по единой шкале в виде букв от А до D и символов.

1. Первое, на что стоит обратить внимание, — это буквы. Чем ближе к началу алфавита, тем лучше. А — это отлично, самая высокая оценка. B — хорошо, средняя оценка, но есть повод задуматься. С — удовлетворительно, очень низкий уровень, высокая вероятность банкротства. D — компания уже банкрот.
2. Затем смотрим на количество букв. Чем их больше, тем лучше. Например, АА — это лучше, чем просто А, а ААА лучше, чем АА. Количество букв может быть от одной до трех, при этом даже одна А будет лучше, чем ВВВ, а В всегда лучше, чем С, независимо от количества букв.
3. Иногда после букв ставят символы «+» или «-». Плюсы и минусы расшифровываются так же, как и в привычных всем школьных оценках: CC+ лучше, чем просто СС. Плюс — это дополнительное преимущество, а минус — недостаток. Есть смысл сравнивать только те компании, у которых одинаковые буквы и их количество: то есть ВВ+ лучше, чем просто ВВ. При этом ВВ+ будет хуже, чем ВВВ.
4. Если рейтинг ставят в рамках российской рейтинговой шкалы, то до или после букв и символов можно увидеть дополнение RU.

В зависимости от букв и их количества рейтинги компании можно разделить на три категории:

1. Инвестиционная. Сюда относятся компании с рейтингом от ААА до ВВВ. Эти компании можно назвать надежными и имеющими очень низкую вероятность дефолта.
2. Спекулятивная: от ВВ до С. В зарубежной практике эту категорию иногда называют «мусорной». Об этих компаниях можно сказать, что в настоящий момент они готовы выполнять обязательства, но для долгосрочных инвестиций могут быть ненадежны.
3. Дефолтная — компании с рейтингом D. В этих компаниях дефолт уже произошел или произойдет в ближайшем будущем.

Как узнать кредитный рейтинг компании

Чтобы узнать рейтинг конкретной компании, нужно:

• зайти на сайт рейтингового агентства;
• вбить в поисковике название интересующей компании или ее код;
• посмотреть дату последнего обновления, чтобы убедиться в актуальности рейтинга.

Для полноты картины можно проверить интересующие компании по базам разных рейтинговых агентств: обычно отличия незначительные, но при прочих равных условиях это может стать способом для принятия решения.

Например, ПАО Сбербанк имеет рейтинг ААА по данным НКР, ААА(RU) по данным АКРА, ЕSG-АА по данным «Эксперт РА» и АА.esg по данным НРА. То есть данная компания находится в инвестиционной категории: результаты рейтингов отличаются на одну позицию и говорят об устойчивом положении на рынке. Аббревиатура ESG расшифровывается как environment — защита окружающей среды, забота об экологии; social — социальная ответственность (создание комфортных условий труда и обеспечение безопасности сотрудников), governance — управление (имеется в виду качество корпоративного управления). Эта система отличается от национальной российской шкалы RU: в ней приоритет отдается экологичности и ориентированности на комфортную работу сотрудников.

Дополнительно можно посмотреть пресс-релизы и прогнозы — зачастую в них можно найти обоснование, почему компании присвоен такой рейтинг.

Что означает отсутствие кредитного рейтинга

Если компании нет в рейтинге ни одного агентства, это значит, что агентство ее не оценивало и компания не заказывала такое исследование. Отсутствие рейтинга не всегда значит, что в эту компанию вкладываться не нужно, однако в этом случае вам необходимо самостоятельно провести анализ и взвесить все риски.

Как предпринимателю-инвестору работать с кредитным рейтингом: главное

Три рекомендации по работе с кредитными рейтингами компаний от Федора Чижова:

1. Не основывайте инвестиционные решения исключительно на кредитном рейтинге. Это хороший ориентир для инвестора, необходимый для понимания уровня риска компании. Однако рейтинговые агентства могут выпускать обновления с запозданием — например, снижать рейтинг уже после наступления негативных событий.
2. Изучайте пресс-релизы разных рейтинговых агентств — часто компании получают несколько рейтингов из разных источников.
3. Остерегайтесь компаний с низким кредитным рейтингом, имеющих большие проблемы с долгом. Либо вкладывайте средства в ценные бумаги таких компаний на очень небольшую долю от своего инвестиционного портфеля.